利率互换市场数据显示，交易员目前预计美联储在2026年底前加息的概率已超过80%，较一个月前的30%大幅飙升，标志着市场对货币政策路径的预期已发生根本性逆转。
加息预期从边缘走向主流
互换市场定价显示，市场已完全消化了美联储在明年4月政策会议上加息25个基点的预期。这一转变的速度令市场参与者措手不及。就在今年2月，交易员还普遍预期年内将进行2至3次降息。如今，不仅降息预期彻底消散，加息已从尾部风险演变为基准情景。
长端国债收益率同步走高。30年期美国国债收益率目前徘徊在5%附近，此前已在年内首次突破这一关键心理关口。2年期美债收益率约3.88%，高于当前联邦基金利率区间3.50%至3.75%，表明债市投资者同样在为加息做准备。
顽固通胀是核心推手
促使市场重新定价的核心变量是通胀。4月CPI数据显示，受能源价格上涨推动，美国通胀加速上行，核心通胀同比仍高达3.3%，远高于美联储2%的目标。伊朗冲突持续推高油价，布伦特原油维持在每桶110美元附近，通胀压力短期内难以缓解。
美联储内部已出现明显分歧。克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根均公开表示，美联储应明确暗示下一次政策变动可能是加息而非降息。在4月FOMC会议上，四名委员投出反对票，为30多年来最大分歧。
分析师：加息门槛仍然较高
尽管市场大幅转向，部分策略师对实际加息持审慎态度。LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示：“加息的门槛仍远高于维持利率不变的门槛。”他认为，伊朗冲突持续时间将是关键变量，冲突延长将进一步提升加息概率，但降息窗口尚未完全关闭。
市场将密切关注将于5月20日发布的美联储会议纪要，以寻找更多关于政策路径的线索。凯文·沃什即将正式接任美联储主席，其政策取向也成为市场关注的焦点。
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